今日資本創(chuàng)始人及總裁徐新認為，目前二級市場是寒的，所以一級市場根本不應(yīng)該那么貴。
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提問：您怎么看今年的寒冬？
徐新：我沒覺得是很大的寒冬。現(xiàn)在是個down cycle（下行周期），因為貿(mào)易戰(zhàn)，去杠桿。從資本的角度來說，是放緩了一點。但其實項目也挺貴的，沒那么便宜。一天到晚搶deal的人還挺多的。
大公司其實都拿到錢了，只有小公司難拿錢。今年10億美金的公司，拿走70%的融資額，以前是拿走40%、50%。就是說，錢都往頭部集中了。以前第一、二、三、四、五都拿到錢，現(xiàn)在第二可能都沒啥搞頭，咱把錢給第一得了。其實這樣也好。
提問：今年好幾個上市的公司都破發(fā)了？
徐新：我覺得上市太早沒什么好處，打到行業(yè)第一再說。股市是特別沒有耐性的，基本上兩三個季度不好，立馬變成孤兒，沒人疼你的，就把你拋棄掉了。而且市值沒超過10億美金，都沒人寫你的報告，最好你江湖地位都穩(wěn)定了再上市。
提問：二級市場跌的很慘，對一級市場有什么影響嗎？
徐新：二級市場是寒的。所以我覺得，一級市場根本不應(yīng)該那么貴。二級市場價格都腰斬了，這么好的公司，都跌破發(fā)行價了，說明你上你也跌破，那我為什么投你。所以不著急啊，讓大家把價格調(diào)到現(xiàn)實的階段。
提問：下行的周期需要注意什么？
徐新：你自己把資金算好。你要融錢，因為這個時候，你的錢很值錢。沒人沒融到錢，你融到錢，你打他，他就還不了手，你就把他滅掉了。
2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫，只有新浪、網(wǎng)易、搜狐融到錢，拿到1、2億美金上市了。它們拿完錢，下半年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅了，很長一段時間都是冬天。好多都掛了，沒錢打廣告，啥都不敢干。給它3年時間，別人一分錢沒有，它拿那么多錢，這日子很好過。你可以搶最好的廣告資源，最好的人才，可以做各種事情。
提問：有叮囑過自己的被投公司嗎？
徐新：我跟我們企業(yè)家說，打折降價，讓它趕緊把錢放進來。誘惑它一下，你現(xiàn)在進，給你打8折，你不進，我就漲價了，你要讓它有理由往前。你拿了錢，明天就可以打廣告了。但是也不用降太多，降個8折9折都可以。
提問：今年基金出去募資也比較困難？
徐新：募資難，但是以前募到錢的那幫人，也在舍命狂奔。它有一個dry powder（可用于投資的現(xiàn)金總額），這次募資難，但它原來那個基金還沒用掉。這次錢用完它就沒了，可能就融不到下一輪，整個基金的供應(yīng)鏈就少了，可能還可以再拖個一兩年，見不到寒冬。
提問：在現(xiàn)在的周期中，今日資本的投資策略是怎樣的？
徐新：我們剛拿了好多錢，上個月大概募了10億美金。我們投資的速度一點沒放慢，還是要看項目具體的情況。我們投的都特別早期，價格差別也沒那么大。關(guān)鍵是你眼光準不準，把人選對，把賽道選對。
提問：最近大家在說，移動互聯(lián)網(wǎng)黃金10年過去了，對于創(chuàng)業(yè)者而言，下一步該怎么走？
徐新：主要是流量的獲取成本太貴了。Super platform（超級平臺）很厲害，有很強大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。這種公司很難競爭，因為打法不一樣，以前我們覺得，打法是靠規(guī)模效應(yīng)、品牌效應(yīng)。有了移動互聯(lián)網(wǎng)之后，打的是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，它的經(jīng)濟規(guī)律不一樣。規(guī)模效應(yīng)，用戶越多，成本越低。但是成本低到一定程度，不能是0的。但是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，用戶越多，用戶的價值越大，它的用戶價值是沒有上限的。你看美團，原來做團購，過兩天同樣的用戶又做了外賣，價值又大了很多，過兩天做了摩拜，過兩天做了打的。
用戶數(shù)量越多，用戶帶來的價值跨界地增長。它打了好幾個增長曲線，而且你不知道它跨到哪個行業(yè)。它如果跨到你的行業(yè)，你要小心。你看美團做旅行，根本沒做多久，4年，但是已經(jīng)第一了。
提問：怎么跟超級平臺競爭？
徐新：你沒流量啊?，F(xiàn)在小的做內(nèi)容的平臺，做的好好的，去買流量，全被張一鳴切掉了。每次我們買流量，他就3倍的價格給你搶走了。你搶得過他嗎？你錢比他多嗎？算法比他更牛嗎？沒有新增流量了。
提問：移動互聯(lián)網(wǎng)紅利到頂之后，創(chuàng)業(yè)者還有什么機會？
徐新：你要創(chuàng)新，不能跟它差不多，你要跟它完全不一樣。你看每一次顛覆，都是靠硬件的改變，從互聯(lián)網(wǎng)到移動互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在可能AI也算一個。如果沒有這么重大的、深度的基層改變，其實很難再創(chuàng)造一個什么新的流量。
像拼多多這種就很lucky，一個是自己人比較牛，抓住AI、數(shù)據(jù)，也抓住了微信的紅利。而且微信把淘寶屏蔽掉了，這個需求是在的，等于給了它了。這種是不是能復(fù)制，我們也不知道有沒有這樣的機會。我覺得移動互聯(lián)網(wǎng)再打，除了產(chǎn)品特別創(chuàng)新，比較難。
