非常高興今天有機(jī)會(huì)跟大家分享這個(gè)特別有意思的話題。萬(wàn)科的事業(yè)合伙人制度包括四個(gè)方面：職業(yè)經(jīng)理人獎(jiǎng)勵(lì)制度、合伙人持股計(jì)劃、事業(yè)跟投制度和事件合伙人管理制度。去年我跟大家分享過(guò)前三個(gè)制度在實(shí)踐中的一些思考和困惑，事件合伙人管理制度之前沒(méi)有對(duì)外做過(guò)介紹。今天主要在案例部分重點(diǎn)講一下事件合伙人管理制度是怎么一回事。

 

組織和社會(huì)、人和組織的關(guān)系會(huì)發(fā)生根本性變化——組織“溶解”在社會(huì)中，人“溶解”在組織中

 

我的演講主題用了一個(gè)詞叫“溶解”。說(shuō)實(shí)話，在看到今天這個(gè)大會(huì)主題——“共生共享時(shí)代的組織與人”的時(shí)候，我的腦袋里蹦出來(lái)的對(duì)這個(gè)主題的理解就是這樣一個(gè)詞。在未來(lái)這個(gè)新的時(shí)代，對(duì)組織和人，我的理解就是“溶解”這個(gè)詞。什么叫“溶解”？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是兩句話，在未來(lái)，組織會(huì)“溶解”在社會(huì)當(dāng)中；而人會(huì)“溶解”在組織當(dāng)中。也就是傳統(tǒng)我們看到的所謂組織和社會(huì)的關(guān)系，以及人和組織的關(guān)系，在未來(lái)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，都會(huì)發(fā)生根本性的變化。這也意味著，基于原有的社會(huì)和組織、人和組織的關(guān)系而建立起來(lái)的舊有的制度體系，不能適應(yīng)未來(lái)的需要。在未來(lái)，這一套因?yàn)檫@個(gè)關(guān)系必然發(fā)生改變，所以，基于這種關(guān)系而建立的秩序和制度也需要作出相應(yīng)的變化。

 

從萬(wàn)科的一個(gè)不成功案例說(shuō)起——未來(lái)的成功企業(yè)首先得是一個(gè)創(chuàng)業(yè)平臺(tái)

 

先從一個(gè)萬(wàn)科不成功的案例說(shuō)起。在14年萬(wàn)科開始提出轉(zhuǎn)型之后，當(dāng)時(shí)確定的業(yè)務(wù)中有一個(gè)特別有意思的業(yè)務(wù)，叫做戶外營(yíng)地。什么叫戶外營(yíng)地？大家知道現(xiàn)在小朋友有寒假、暑假，而一到小朋友放長(zhǎng)假的時(shí)候，家長(zhǎng)就有件事情特別困擾，就是去給小朋友報(bào)輔導(dǎo)班，發(fā)現(xiàn)特別困難，經(jīng)常報(bào)不上，排隊(duì)排不上。為什么？因?yàn)楣┙o太少。當(dāng)時(shí)我們認(rèn)為這是一個(gè)非常有前途的、客戶需求非常旺盛且遠(yuǎn)未得到滿足的一個(gè)領(lǐng)域，于是提出要做這個(gè)業(yè)務(wù)。

 

“戶外營(yíng)地”主要做兩個(gè)主題，一個(gè)是運(yùn)動(dòng)主題，另一個(gè)是探索主題。運(yùn)動(dòng)主題是希望能夠培養(yǎng)孩子對(duì)一項(xiàng)運(yùn)動(dòng)、一項(xiàng)技能的愛好，成為他整個(gè)成長(zhǎng)過(guò)程中為自己驕傲的一個(gè)理由。我當(dāng)時(shí)開玩笑說(shuō)，我們不但要讓這些男孩子成為優(yōu)等生，也要能談到女朋友。所以我們做滑雪、航海、帆船、攀巖、登山、馬術(shù)等一系列的假期戶外訓(xùn)練。另外一類營(yíng)地是探索營(yíng)，這個(gè)探索營(yíng)像什么？有點(diǎn)像大家看到的真人秀節(jié)目，比如《爸爸去哪兒》。探索營(yíng)有一個(gè)駐地，一幫小朋友會(huì)變成一個(gè)團(tuán)隊(duì)，給他們一個(gè)任務(wù)，讓他們自己去決定分工，去決定如何一起去完成這個(gè)任務(wù)。

 

我們會(huì)有一個(gè)顧問(wèn)跟著，但不會(huì)直接幫他們做任何事，也不會(huì)對(duì)他們商量的事給出任何意見，顧問(wèn)只是在中間觀察，同時(shí)在進(jìn)入到操作階段的時(shí)候，確保他們的安全。顧問(wèn)還有另一個(gè)職責(zé)，觀察每個(gè)小朋友在團(tuán)隊(duì)中，在討論、合作的時(shí)候的行為特點(diǎn)，在探索營(yíng)結(jié)束之后，顧問(wèn)會(huì)給家長(zhǎng)出一份報(bào)告。這個(gè)報(bào)告包括兩個(gè)部分，一是對(duì)小朋友天賦特征的分析——你的孩子在哪些方面表現(xiàn)出優(yōu)于正常同齡孩子的地方，在哪些地方略有不足，這會(huì)成為他選擇職業(yè)、選擇人生方向的一個(gè)參考。另外一方面是后天習(xí)得性的一些特征的體現(xiàn)，這會(huì)告訴家長(zhǎng)你的孩子在哪些方面表現(xiàn)出超越同齡孩子的地方，在哪些方面有所不足，而這些習(xí)得性的差異可能來(lái)自于學(xué)校，也可能來(lái)自于家長(zhǎng)對(duì)他的影響。我們通過(guò)這個(gè)報(bào)告來(lái)提醒家長(zhǎng)——你可能在跟孩子相處的時(shí)候要作出一些修正。

 

這當(dāng)然是一個(gè)特別好的東西，但這個(gè)業(yè)務(wù)現(xiàn)在還沒(méi)做成功。為什么？從銷售的角度來(lái)看，我們這個(gè)業(yè)務(wù)的銷售極其順利。我們戶外營(yíng)地的廣告一個(gè)都沒(méi)有，沒(méi)有打過(guò)一分錢的廣告，因?yàn)椴恍枰?。僅僅通過(guò)微信朋友圈這一個(gè)傳播渠道，就取得了每梯度3.7倍的傳播率。這是什么意思？只要有一個(gè)家長(zhǎng)參加過(guò)我們的戶外營(yíng)地，在朋友圈上秀一下，就會(huì)給我們帶來(lái)第二季3.7個(gè)客戶，想一想3.7的十次方，是個(gè)不小的數(shù)字。這個(gè)業(yè)務(wù)銷售時(shí)極其順利，但是我們遇到的真正問(wèn)題是什么？產(chǎn)能上不去。我們不得不去控制微信傳播的范圍，因?yàn)橛刑嗟膱?bào)名，我們根本沒(méi)有能力提供這么多的服務(wù)。而產(chǎn)能上不去的根本原因是什么？是招不到這么多的教練和顧問(wèn)。其中一個(gè)最重要的原因是別人沒(méi)有意愿加入，無(wú)論是教練還是顧問(wèn)，自己做一個(gè)工作室，只要有幾個(gè)比較忠誠(chéng)的客戶，就可以讓自己過(guò)得很好。那他為什么還要到你這里來(lái)上班，為什么要朝九晚五受到約束，而且把他創(chuàng)造的相當(dāng)一部分價(jià)值交給公司？他沒(méi)有必要。

 

為了解決這個(gè)問(wèn)題，我們想了很多辦法。比如我們關(guān)注到滑雪教練和航海教練，因?yàn)闅夂蛟?，他們每年都有半年時(shí)間是閑著的。沒(méi)有雪，滑雪教練當(dāng)然沒(méi)事干了；到了冬天天氣太冷了，航海教練也是空閑期。因此我們搞了一個(gè)培訓(xùn)讓他們兼業(yè)，培訓(xùn)滑雪教練去考航海的牌照，也培訓(xùn)航海教練考滑雪的牌照，但效果也很一般。原因是，教練覺(jué)得我一年有一半時(shí)間的假期是挺好的事。

 

我覺(jué)得這個(gè)例子非常生動(dòng)，很能說(shuō)明一些問(wèn)題。這些教練是企業(yè)當(dāng)中的精英嗎？是企業(yè)當(dāng)中有權(quán)力的內(nèi)部管理人嗎？都不是，他們就是最普通的，是這個(gè)行業(yè)中最基本的一些從業(yè)者?？梢钥吹?，對(duì)資本的排斥，并非只是來(lái)自所謂的精英和高層，也來(lái)自于那些最終提供實(shí)質(zhì)能力、技能、才華的一群人。雖然這個(gè)業(yè)務(wù)到現(xiàn)在做得不是很成功，但我們沒(méi)放棄，因?yàn)槭袌?chǎng)特別好。這個(gè)事情并不是沒(méi)有解決辦法，我們需要拋棄原來(lái)的固有制度，一定要把企業(yè)從雇傭員工的方式改成一個(gè)平臺(tái)。在這個(gè)平臺(tái)上，所有的教練、顧問(wèn)進(jìn)入之后，就能夠獲得規(guī)模效應(yīng)，能夠賦予他更多機(jī)會(huì)和資源，同時(shí)，他并沒(méi)有失去自己獨(dú)立創(chuàng)業(yè)所能得到的那些好處。我們應(yīng)該把這個(gè)業(yè)務(wù)做成一個(gè)集體創(chuàng)業(yè)的平臺(tái)，只有這種做法才有可能獲得成功。

 

知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，每個(gè)勞動(dòng)者都以“自我認(rèn)可”作為擇業(yè)第一要素

 

萬(wàn)科這個(gè)案例給我兩個(gè)重要啟發(fā)。第一，我覺(jué)得這就是真正的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代。未來(lái)會(huì)看到越來(lái)越多的領(lǐng)域中，我們所面對(duì)的不是那種按照一個(gè)操作規(guī)程，像富士康生產(chǎn)線，或者《摩登時(shí)代》里擰螺絲的橋段，我們希望看到的是，社會(huì)的絕大多數(shù)勞動(dòng)者從事的都不是這種簡(jiǎn)單重復(fù)、沒(méi)有創(chuàng)造力的事情，而是都能像剛才案例中提到的教練、顧問(wèn)一樣，擁有自己的存在感和發(fā)揮才華的機(jī)會(huì)。在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，自我實(shí)現(xiàn)和存在感，會(huì)是所有90后和00后考慮從業(yè)的第一重要因素。

 

90后和00后非常有意思，我特別看好這一代人。因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)，他們并不會(huì)把所謂的簡(jiǎn)單金錢收入，或者在一個(gè)組織當(dāng)中的權(quán)力放在特別重要的位置。對(duì)他們更重要的是什么？是自由，是對(duì)自我的認(rèn)可。面對(duì)這樣一個(gè)時(shí)代，如果我們還用原來(lái)那種支配性的、依附性的組織和人的關(guān)系去對(duì)待他們，恐怕無(wú)法從他們那里獲得回應(yīng)。如果我們不能為他們提供真正符合預(yù)期的新的組織方式，他們就會(huì)自己組織起來(lái)，成立這樣的組織，并且在未來(lái)的市場(chǎng)當(dāng)中擊敗我們。

 

由“莊園經(jīng)濟(jì)”回歸到“自耕農(nóng)經(jīng)濟(jì)”時(shí)代，企業(yè)不再追求規(guī)?；鲩L(zhǎng)

 

這個(gè)案例給我的第二個(gè)啟發(fā)是，也許在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，超大型的企業(yè)是不經(jīng)濟(jì)的。大家都很熟悉科斯的理論，企業(yè)的邊界取決于什么？取決于企業(yè)內(nèi)部交易費(fèi)用和社會(huì)交易費(fèi)用之間的平衡點(diǎn)。企業(yè)之所以能存在，是因?yàn)橛行┦虑樵谏鐣?huì)當(dāng)中交易成本太高，而在企業(yè)內(nèi)部交易則低于社會(huì)交易成本。沒(méi)有做過(guò)企業(yè)的人可能不十分理解社會(huì)交易概念，但是做過(guò)企業(yè)的會(huì)非常理解。比如有時(shí)候你僅僅為了尋找一個(gè)談判對(duì)手，所花費(fèi)的時(shí)間和代價(jià)會(huì)高過(guò)你做這件事情本身的代價(jià)。因?yàn)樯鐣?huì)交易成本太高，我們不得不通過(guò)企業(yè)內(nèi)部更直接的指令來(lái)完成這個(gè)工作。

 

但是企業(yè)做得越大，內(nèi)部的交易費(fèi)用就會(huì)越高。企業(yè)做得越大，內(nèi)部信息壁壘會(huì)越多，信息不對(duì)稱的問(wèn)題會(huì)越嚴(yán)重；委托代理的層級(jí)越來(lái)越深，企業(yè)會(huì)變得越來(lái)越遲鈍，決策越來(lái)越慢，就會(huì)導(dǎo)致搭便車、官僚主義這些問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重。所以，當(dāng)有一天企業(yè)達(dá)到一定規(guī)模之后，內(nèi)部交易費(fèi)用就會(huì)達(dá)到跟社會(huì)交易費(fèi)用相同的水平，這時(shí)候企業(yè)就不能再做大了，它到達(dá)了自身增長(zhǎng)的極限。

 

雪上加霜的是，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的社會(huì)交易費(fèi)用急劇下降，這意味著企業(yè)合理邊界在迅速向內(nèi)收縮。這給我們提出了一個(gè)非常重要的話題——在未來(lái)，企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)還是像以前一樣嗎？以前，每個(gè)企業(yè)提出的發(fā)展目標(biāo)都是追求規(guī)模增長(zhǎng)，所有的企業(yè)在追求成長(zhǎng)和發(fā)展的時(shí)候，都會(huì)把規(guī)模作為衡量成敗的重要依據(jù)之一。在未來(lái)，這也許不會(huì)成為一個(gè)企業(yè)去追求的目標(biāo)，很有可能小企業(yè)聯(lián)盟會(huì)取代超大規(guī)模企業(yè)，成為未來(lái)整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)當(dāng)中最重要的主體。用一個(gè)比喻來(lái)說(shuō)，就是由“莊園經(jīng)濟(jì)”再回歸到“自耕農(nóng)時(shí)代”。

 

自耕農(nóng)是什么？是他擁有一小塊地，有自己的農(nóng)具，自己耕種，一般情況下他既不雇傭別人也不被別人所雇傭。自耕農(nóng)最后退出時(shí)代舞臺(tái)，是因?yàn)樾实拖?。但是自耕農(nóng)這種狀態(tài)其實(shí)是對(duì)人性異化得最少，讓人的內(nèi)心最充實(shí)、最快樂(lè)的一種存在方式。當(dāng)人類進(jìn)入工商業(yè)時(shí)代以后，這種田園牧歌式生活不得不退出歷史舞臺(tái)，因?yàn)樗男什粔蚋?。我認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，自耕農(nóng)經(jīng)濟(jì)會(huì)卷土重來(lái)，成為未來(lái)整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一個(gè)非常重要的、甚至是最主要的一個(gè)組織形態(tài)。

 

互聯(lián)網(wǎng)讓小企業(yè)聯(lián)盟成為優(yōu)勢(shì)——規(guī)避大企業(yè)病，獲得規(guī)模效益

 

小企業(yè)的優(yōu)點(diǎn)是管理和治理非常簡(jiǎn)單，缺點(diǎn)在于沒(méi)有效率。大企業(yè)通過(guò)采購(gòu)的溢價(jià)能力和渠道上的品牌號(hào)召力，在很多不常用的資源的使用效率上，相對(duì)于小企業(yè)是有優(yōu)勢(shì)的，這是大企業(yè)能戰(zhàn)勝小企業(yè)的原因。討論大企業(yè)病的時(shí)候，我們說(shuō)“小即是美”。小當(dāng)然是美，但是小也是窮呀，小企業(yè)也有小企業(yè)的問(wèn)題。但未來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)會(huì)解決很多小企業(yè)的問(wèn)題，讓“小就是美”這個(gè)詞發(fā)揮到極致。當(dāng)小企業(yè)規(guī)避了大企業(yè)所存在的種種大企業(yè)病，并且能通過(guò)一個(gè)平臺(tái)聯(lián)盟在一起，它將獲得和大企業(yè)類似的規(guī)模效益。

 

什么叫小企業(yè)聯(lián)盟？就是一批小企業(yè)通過(guò)共享品牌、共享信用、共享技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和共享客戶渠道，結(jié)成一個(gè)利益共同體。當(dāng)然它們是分開經(jīng)營(yíng)的，甚至彼此之間是競(jìng)爭(zhēng)的。淘寶就是這樣一個(gè)案例。淘寶上面有那么多店，彼此之間沒(méi)有股權(quán)上的關(guān)聯(lián)，很多是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。但是在淘寶平臺(tái)上，它們是協(xié)作關(guān)系，共享一個(gè)大平臺(tái)。我們?cè)谔詫毶腺I東西，這家店的信用不是因?yàn)槲腋灰锥a(chǎn)生的，而是因?yàn)槲以谔詫毶腺I東西而產(chǎn)生的。這個(gè)支付寶、店小二的制度，構(gòu)成了交易信用的信息。你要加入淘寶，成為加盟店，就必須符合淘寶的一套流程和標(biāo)準(zhǔn)，這是他們共享的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。而“TAOBAO.COM”入口其實(shí)是所有的淘寶店共享的渠道，通過(guò)共享這個(gè)平臺(tái)，事實(shí)上取得的規(guī)模效應(yīng)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我們以前所看到的任何一家整體化的百貨企業(yè)。這就是未來(lái)的小企業(yè)聯(lián)盟時(shí)代的縮影，在這個(gè)時(shí)代里，甚至有可能發(fā)生企業(yè)的邊界消失的情況。

 

第一類溶解：企業(yè)之間邊界消失，企業(yè)“溶解”在社會(huì)中

 

如果有一天，出現(xiàn)一個(gè)類似淘寶這樣的消費(fèi)者平臺(tái)，形成一個(gè)供應(yīng)者平臺(tái)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)真的需要存在嗎？事實(shí)上，通過(guò)一個(gè)大平臺(tái)，在社會(huì)上通過(guò)一種較為臨時(shí)的合伙關(guān)系的建立，企業(yè)原來(lái)所有的職能部門、分支機(jī)構(gòu)都可以被取代。當(dāng)有一個(gè)業(yè)務(wù)的時(shí)候，通過(guò)這種方式來(lái)聚合；這個(gè)業(yè)務(wù)做完，可能大家又“各回各家，各找各媽”。這樣的方式，有可能會(huì)取代原來(lái)固化的企業(yè)形態(tài)，成為未來(lái)整個(gè)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中最主流的一種組織方式。這就是我說(shuō)的“溶解”的第一項(xiàng)，未來(lái)企業(yè)的邊界可能會(huì)變得模糊，它會(huì)溶解在整個(gè)社會(huì)當(dāng)中。

 

我們現(xiàn)在已經(jīng)可以看到很多成為現(xiàn)實(shí)的東西，比如所有企業(yè)的兩個(gè)最重要的部門，一是人力資源，一是財(cái)務(wù)部門，一個(gè)管人，一個(gè)管錢。管企業(yè)首先得把這兩個(gè)東西抓在手里，但是現(xiàn)在越來(lái)越多的小企業(yè)沒(méi)有人力資源部門，沒(méi)有財(cái)務(wù)部門，都通過(guò)外包來(lái)解決。如果有一天，一個(gè)企業(yè)的所有職能部門都外包了，這個(gè)企業(yè)就沒(méi)了邊界，“溶解”在整個(gè)社會(huì)當(dāng)中。這就是我說(shuō)的“溶解”的第一項(xiàng)。

 

股權(quán)和債權(quán)之間的邊界消失——“無(wú)級(jí)變速”中的多層次資本市場(chǎng)

 

如果未來(lái)整個(gè)經(jīng)濟(jì)組織形態(tài)朝這個(gè)方向去發(fā)展，那么資本和知識(shí)之間，到底誰(shuí)是主角，以誰(shuí)為主？它們之間如何去分配，如何去保障各自的利益？這個(gè)問(wèn)題其實(shí)就簡(jiǎn)化多了。在未來(lái)，我們將會(huì)看到的是真正的多層次的資本市場(chǎng)。什么叫多層次的資本市場(chǎng)？不是現(xiàn)在所說(shuō)的股票有主板、創(chuàng)業(yè)板、三板、甚至有四板的多層次的資本市場(chǎng)。真正的多層次資本市場(chǎng)指的是所有類型、所有偏好的資本都能在這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中找到最適合的定位，即最適合的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和收益預(yù)期。

 

投資的風(fēng)險(xiǎn)跟收益是相匹配的，承擔(dān)越高的風(fēng)險(xiǎn)，就有資格去要求更高的回報(bào)。事實(shí)上，社會(huì)上所有的資本，從其愿意承受最高風(fēng)險(xiǎn)到只愿意承受最低風(fēng)險(xiǎn)的，我們可以做一個(gè)排序。與這個(gè)排序?qū)?yīng)，會(huì)有一個(gè)謀求回報(bào)率的排序，這個(gè)回報(bào)率就是資本的價(jià)值。在未來(lái)，資本市場(chǎng)將不再像現(xiàn)在這樣，簡(jiǎn)單劃分為股權(quán)、債權(quán)這么幾種類型，而是一種“無(wú)極變速”。開車的人都知道，一般的車叫四前速，有四個(gè)檔，比較好的車也就是七前速、八前速，而有一種變速器叫無(wú)極變速器，根本沒(méi)有檔，從最快到最慢，中間可以無(wú)極切換的。未來(lái)資本市場(chǎng)上的資本從優(yōu)先到劣后，從低風(fēng)險(xiǎn)到高風(fēng)險(xiǎn)，也如同“無(wú)極變速”。所以，未來(lái)所有股權(quán)和債權(quán)之間的邊界也會(huì)變得模糊，它的區(qū)分也會(huì)被打亂。

 

（一）“有期限的股權(quán)合約”

 

未來(lái)我們會(huì)看到“有期限的股權(quán)合約”和“無(wú)期限的債權(quán)合約”。股東為什么對(duì)公司有決定權(quán)？“公司法”立法的依據(jù)在何處？在于股東是不能退出的，如果這家公司最后經(jīng)營(yíng)失敗，這個(gè)失敗結(jié)果，債權(quán)人是優(yōu)先不承擔(dān)的，而股東是最后要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的。首先，未來(lái)會(huì)出現(xiàn)“有期限的股權(quán)合約”，什么叫“有期限的股權(quán)合約”？我這家公司剛剛開始創(chuàng)業(yè)，在這段時(shí)間需要資本來(lái)替我承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲易约簺](méi)有出這個(gè)劣后錢的能力，需要找人幫我出這個(gè)劣后的錢。如果公司經(jīng)營(yíng)成功了，有錢來(lái)承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，那時(shí)候我可以自己持有這家公司。在這個(gè)特殊的階段，需要有一個(gè)約定的價(jià)格，去購(gòu)買這種資產(chǎn)，這種股權(quán)合約就是一個(gè)有期限的股權(quán)合約。風(fēng)投其實(shí)就是這種合約，這就是為什么風(fēng)投從來(lái)不會(huì)去謀求所謂公司的控制權(quán)。其實(shí)風(fēng)投作為一個(gè)股東，按照現(xiàn)在《公司法》，他當(dāng)然是有這個(gè)權(quán)利的，為什么不去謀求這個(gè)權(quán)利？因?yàn)樗麑?duì)自我的認(rèn)知很清楚，我就是階段性幫你承擔(dān)劣后風(fēng)險(xiǎn)的資本，但是我要求很高的回報(bào)。

 

（二）“無(wú)期限的債權(quán)合約”

 

其次，未來(lái)會(huì)出現(xiàn)大量的“無(wú)期限的債權(quán)合約”，可能會(huì)跟這家公司一直存在下去，在某種意義上，跟原來(lái)的股東有點(diǎn)類似，但是他很明確自己在所有的分類中必須優(yōu)先，所以他也用不著有這家公司的決策權(quán)、投票權(quán)、控制權(quán)。這就是現(xiàn)在的“永續(xù)債”和“優(yōu)先股”，目前只是部分的、少量的應(yīng)用，但在未來(lái)，可能會(huì)成為一個(gè)常態(tài)化的東西。美國(guó)的ABC股制制度，A股到C股，在未來(lái)就是無(wú)期限的債權(quán)合約。

 

從這兩方面，我